Ormuz : le choc énergétique enrichit BP et fragilise la croissance française

Tandis que la guerre en Iran fait exploser les marges des raffineurs, les économies importatrices d'énergie en paient la facture. Entre les profits record de BP, le recul du PIB français et la course à de nouveaux fournisseurs de gaz, une même logique de transfert se dessine, que la diplomatie tente de freiner.

Un choc énergétique à deux vitesses

La guerre contre l'Iran et la menace qui pèse sur le détroit d'Ormuz ne se lisent pas seulement sur une carte militaire. Leur traduction économique est un déplacement de richesse. Les groupes qui produisent et raffinent encaissent des prix et des marges exceptionnels. Les pays qui importent leur énergie voient l'inflation grimper et l'activité s'étioler. Les chiffres publiés cette semaine, d'un côté et de l'autre, permettent de mesurer cet écart.

Les raffineurs encaissent : le cas BP

BP a publié le plus haut bénéfice trimestriel de son histoire récente, au moins depuis 2021. Le bénéfice sous-jacent du troisième trimestre atteint 8,46 milliards de dollars, contre 2,2 milliards un an plus tôt et 7,33 milliards attendus par les analystes interrogés par le groupe. Le flux de trésorerie opérationnel s'élève à 14,8 milliards de dollars. La dette nette retombe à 13,9 milliards, ce qui permet d'atteindre l'objectif d'endettement un an en avance.

Le mécanisme est lisible dans la division clients et produits, qui affiche un résultat avant impôt de 6,95 milliards de dollars contre 1,72 milliard un an plus tôt. La marge de raffinage de référence atteint 46,7 dollars par baril, contre 29,6 dollars au deuxième trimestre et 15,8 dollars un an auparavant. Autrement dit, la marge a presque triplé en douze mois. Le conflit a poussé à la hausse les prix du pétrole et des carburants, et l'écart entre brut et produits raffinés s'est élargi au bénéfice de ceux qui transforment.

Le groupe affecte une partie de cette manne à solder ses derniers engagements liés à Deepwater Horizon, dont les dettes et provisions s'élèvent à 5,94 milliards de dollars. La direction souligne toutefois que les résultats reposent aussi sur des progrès de performance interne. La part strictement attribuable au contexte géopolitique n'est donc pas isolable.

Les importateurs paient : la France sous pression

La même séquence produit l'effet inverse en France. Le PIB a reculé de 0,1 % au troisième trimestre, après une stagnation au deuxième et un repli de 0,2 % au premier. Le ministre de l'Économie, Roland Lescure, résume la situation en estimant que l'économie est « à l'arrêt ». En octobre, les prix à la consommation progressent de 3,4 % sur un an, contre 3,1 % en septembre. Les prix de l'énergie, gaz et produits pétroliers en tête, bondissent de 24,1 % après 21,3 % en septembre, soit un quatrième mois consécutif d'accélération.

Le canal de transmission est direct : un carburant plus cher renchérit les coûts des ménages et des entreprises, pèse sur la consommation et l'investissement, puis réduit la marge de manœuvre budgétaire. Roland Lescure cite lui-même les tensions autour du détroit d'Ormuz parmi les causes, avec la canicule de l'été. Le projet de budget 2027 vise un déficit public de 5 % du PIB après 5,4 % en 2026, mais son adoption reste incertaine faute de majorité. Le choc énergétique frappe ainsi une économie qui dispose de peu de coussin pour l'absorber.

L'Espagne, une nuance utile

Le tableau n'est pas uniforme. L'Espagne affiche une croissance de 0,6 % au troisième trimestre et de 2,7 % sur un an, alors que son inflation atteint 4,9 %. Les données espagnoles signalent pourtant les mêmes fragilités : la hausse des prix du pétrole déséquilibre la balance commerciale, la consommation des ménages ralentit à 0,6 % et la création d'emploi s'essouffle. Le choc énergétique ne produit donc pas partout une récession, mais il érode les moteurs de croissance, à des rythmes différents selon les structures nationales.

Diplomatie et diversification : deux réponses au risque

Face à cette exposition, deux réponses se dessinent. La première est diplomatique. À Istanbul, les ministres des Affaires étrangères du Royaume-Uni, de la France, de l'Allemagne, de la Turquie, de l'Arabie saoudite, du Pakistan, de l'Égypte et de l'Italie ont mis en garde contre toute nouvelle attaque américaine contre l'Iran. Jean-Noël Barrot a averti qu'une escalade « ne créerait que des perdants » et aurait de lourdes conséquences sur les prix des hydrocarbures. Son homologue italien Antonio Tajani a parlé de désescalade pour garantir la liberté de navigation et rouvrir Ormuz. Le fait que le risque sur les prix soit invoqué en premier par les Européens confirme que la facture énergétique est devenue un argument central de politique étrangère.

La seconde réponse est industrielle. ST LNG vise une décision finale d'investissement mi-à-fin 2027 pour un terminal de GNL en mer au large du Texas, d'un coût de 8,2 milliards de dollars. Sa capacité de 8,4 millions de tonnes par an représenterait environ 8 % de la capacité américaine, la première livraison commerciale étant attendue d'ici mi-2030. Son dirigeant, Sharad Tak, justifie la demande par la guerre au Moyen-Orient, qui pousse les acheteurs à diversifier leurs fournisseurs, les États-Unis lui apparaissant plus stables que d'autres. Le projet n'a toutefois aucun engagement d'achat à long terme, même s'il dit être proche d'un premier acheteur en Inde. Les États-Unis disposent déjà de plus de 100 Mtpa de capacité d'exportation et d'environ 100 Mtpa en construction.

Ce que le dossier ne permet pas d'affirmer

Plusieurs limites s'imposent. D'abord, la part exacte du conflit dans le ralentissement français ne peut être isolée : le ministre évoque une conjonction de chocs internes et externes. Ensuite, les incidents maritimes à Ormuz, dont Téhéran affirme qu'ils ont touché plusieurs navires, ne sont pas documentés dans le dossier par des volumes ou des durées. Enfin, l'angle initial de ce travail portait sur la veille réglementaire, avec 173 entrées recensées, mais seuls quelques intitulés de textes européens sont disponibles. Leur contenu n'est pas exploitable, et la requête de données ouvertes associée a échoué. Aucun lien entre ces textes et le choc énergétique ne peut donc être établi.

Une conclusion proportionnée

Les données convergent vers un constat prudent. Tant que la tension autour d'Ormuz se prolonge, les producteurs et raffineurs captent une rente (BP en offre l'illustration chiffrée) pendant que les importateurs, France en tête, subissent inflation énergétique et croissance atone. Les décideurs réagissent par la désescalade diplomatique et la recherche de fournisseurs alternatifs, mais ces leviers jouent à des horizons très différents : quelques semaines pour la diplomatie, au moins jusqu'en 2030 pour de nouvelles capacités de GNL. D'ici là, la facture énergétique reste le principal canal par lequel la géopolitique du Golfe pèse sur les comptes européens.

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