Un auge de la demanda que erosiona la rentabilidad

En el tercer trimestre, los modelos eléctricos representaron el 26 % de las ventas de las marcas VW, Audi, BMW y Mercedes, frente al 19,5 % de un año antes. En octubre, el 37 % de las matriculaciones de vehículos nuevos en Europa fueron eléctricos, un récord. El motor es claro: la escalada de los precios de los carburantes ligada a la guerra en Irán, reforzada por las ayudas públicas. Según el analista Horst Schneider, de Bank of America, los conductores pueden ahorrar el 50 % de los costes de uso a los precios actuales.

Este éxito llega, sin embargo, en el peor momento para las cuentas. La batería sigue siendo la partida que impide una producción eléctrica al coste del térmico. En VW, el margen del ID.Cross alcanza solo entre el 70 y el 80 % del de un térmico comparable, y otras series lo hacen peor. Tanto VW como Mercedes no esperan la paridad de costes hasta finales de la década.

Una cartera de pedidos que agrava la mezcla

Los eléctricos representan el 40 % de la cartera de pedidos de VW, incluidos 150 000 pedidos de la familia de modelos pequeños ID.Polo, muy poco rentables. En un distribuidor de Mercedes, entre el 60 y el 70 % de las reservas son eléctricas. El director financiero de VW, Arno Antlitz, prevé que el margen sufra por ello una presión aún mayor.

China, de motor de beneficio a pozo sin fondo

El segundo golpe llega de China, donde el segmento térmico, del que las marcas alemanas aún dependen, se hunde: -28 % en nueve meses, -42 % en el tercer trimestre. VW registra allí por primera vez una pérdida en nueve meses, de 113 millones de euros, frente a un beneficio de 744 millones un año antes. Mercedes solo obtiene 37 millones de euros de su empresa conjunta en el tercer trimestre, frente a 602 millones un año antes. BMW prevé suprimir 1 800 puestos de trabajo en su empresa conjunta china.

Señales de amortiguación, pero frágiles

El panorama no es uniformemente sombrío. BMW indica que el iX3 está cerca de la paridad en algunos mercados europeos clave. El flujo de caja neto de VW alcanzó los 4 400 millones de euros en nueve meses, frente a 1 800 millones, pero se explica por inversiones reducidas y cesiones de activos, y no por una mejor rentabilidad. En BMW y Mercedes, el flujo de caja libre retrocede respectivamente un 73 % y un 44 %, en parte debido a los inventarios vinculados a la renovación de la gama.

Un dilema sin salida rápida

El cuarto trimestre se presenta más difícil. BMW prevé un margen operativo automovilístico anual de entre -0,5 y +0,5 %, cuando alcanza el 3,5 % tras tres trimestres. VW prevé una rentabilidad operativa de entre el 0 y el 1 %. También pesarán las provisiones para los planes sociales, incluidos 8 000 despidos en BMW, y el encarecimiento previsto del acero, el aluminio y las materias primas para baterías.

El dilema es claro. Limitar la oferta eléctrica protegería el margen a corto plazo, pero dejaría cuota de mercado en Europa a los fabricantes chinos. Producirla en volumen acentúa la erosión de los beneficios. No obstante, los datos del expediente no permiten ni cuantificar el efecto sobre las exportaciones alemanas, ante la falta de estadísticas de comercio explotables, ni afirmar que la tendencia persistirá más allá de 2027.

Este artículo se ha redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y ha sido verificado por nuestro equipo editorial.