Un comercio de chips que cambia de escala

Entre abril y septiembre, las ventas japonesas de productos relacionados con los semiconductores alcanzaron los 7,66 billones de yenes (48.500 millones de dólares), lo que supone un aumento del 41 % en valor. Estos productos representan el 12 % de las exportaciones del país y se acercan al 18 % del automóvil. Su contribución al crecimiento de las exportaciones (4,2 puntos) ya supera la de los coches y piezas (2,5 puntos). Las exportaciones totales alcanzan los 63,44 billones de yenes, un récord desde 1979.

Un efecto precio más que volumen

El motor es la escasez. En las DRAM, el precio medio de exportación se disparó un 140 %, hasta los 5.844 yenes por unidad, mientras que los volúmenes solo avanzaron un 25 %. Los centros de datos de IA absorben la oferta y los productores priorizan los productos de mayor valor. El precio unitario de los circuitos de memoria MOS exportados era 4,8 veces superior en septiembre al de un año antes. Las importaciones de circuitos integrados surcoreanos, por su parte, aumentaron un 250 %, hasta los 354.000 millones de yenes, señal de una cadena asiática cada vez más entrelazada.

Ganadores revalorizados, perdedores comprimidos

Las previsiones de mercado reflejan el efecto: el beneficio neto de Kioxia para el ejercicio en curso debería multiplicarse por diez, hasta los 5,5 billones de yenes. En el otro extremo de la cadena, el encarecimiento de los componentes pesa sobre el automóvil: Toyota estima el impacto de los costes de materiales y otros factores en 980.000 millones de yenes menos de resultado operativo, sin contar los efectos de la inestabilidad en Oriente Medio. Un mismo flujo comercial crea así valor aguas arriba y lo destruye aguas abajo.

Una prima IA bajo tensión

Estas valoraciones suponen una demanda sostenida y una ejecución impecable. Intel ofrece una ilustración: su beneficio por acción ajustado del tercer trimestre más que se duplicó (+126 %, hasta 0,52 dólares), pero el título cayó un 28 %, hasta los 66,2 dólares, tras un objetivo de 0,25 dólares para el cuarto trimestre frente a los 0,43 esperados. El caso de Firmus, grupo de centros de datos en preparación de salida a bolsa, es aún más claro. Su valoración, que pasó de 1.850 millones a cerca de 44.000 millones de dólares en poco más de un año, está en revisión. Según un analista, el 97 % de sus ingresos contratados se apoya en emplazamientos aún no construidos.

Lo que los datos no dicen

Se imponen varias limitaciones. Las cifras de Kioxia son previsiones de consenso, no resultados. El expediente no incluye la cotización bursátil de los fabricantes de memoria. Las series de comercio europeo disponibles agregan todos los productos y no permiten aislar los chips. Por último, Intel y Firmus no son exportadores de memoria: ilustran la sensibilidad de las valoraciones de la IA, no un mecanismo comercial directo.

Una lectura prudente

Los flujos de chips revelan sobre todo una transferencia de valor hacia los proveedores de componentes de la IA, financiada por las industrias usuarias. Las correcciones en Intel y Firmus muestran que los mercados ponen ahora a prueba la durabilidad de esa prima. Nada indica, sin embargo, un giro: la cuestión es si los precios actuales son sostenibles, no si existe demanda.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.