Wall Street : la tech lâche, les capitaux se replient vers le défensif
Nasdaq -5,3 % en octobre, Dow +1,7 % : la crainte d'une hausse des taux et le doute sur l'IA provoquent une rotation vers le défensif.
Une semaine qui renverse la hiérarchie des valeurs
Le Nasdaq avait gagné plus de 2 % jusqu'à mercredi. Il a ensuite cédé 1,4 % jeudi, puis près de 3 % vendredi (-2,87 % à la dernière séance). Le bilan s'établit à -2 % sur la semaine et -5,3 % sur octobre. Pendant ce temps, le Dow Jones progresse de 1,7 % sur le mois, et la santé a été le meilleur secteur de la semaine. Ce contraste ressemble à un déplacement de capitaux plus qu'à une simple correction.
Deux ressorts : le coût de l'argent et le prix de l'IA
Le premier est monétaire. La Réserve fédérale a maintenu ses taux mercredi, mais son président Kevin Warsh a tenu un discours ferme sur l'inflation et laissé entendre qu'un nouveau relèvement n'était qu'une question de temps. Le marché en attend un en décembre. Or le financement de la course à l'IA repose en partie sur l'endettement : des taux plus élevés pèsent directement sur la rentabilité de ces projets.
Le second ressort tient aux résultats trimestriels. Alphabet a perdu environ 12 % jeudi après des résultats inférieurs aux attentes et un flux de trésorerie négatif. Intel a décroché de plus de 28 % vendredi, sanctionné pour des perspectives faibles. Microsoft, dont Azure progresse de 48 % avec des dépenses d'investissement inférieures aux prévisions, n'a reculé que de 0,5 % sur la semaine. Les investisseurs paient désormais la discipline financière plus que la dépense.
Des capitaux en quête d'abri, mais pas d'immunité
Eli Lilly, portée par la demande pour ses traitements contre l'obésité et le diabète, a gagné plus de 11 % sur la semaine et atteint un record. FedEx Freight a signé la meilleure performance du panier suivi. La baisse a pourtant été générale. Le Russell 2000 a cédé 1,65 % et le TSX canadien 1,73 %. En Asie, le KOSPI a reculé de 3,58 % et le Nikkei 225 de 2,00 %, deux places très exposées aux semi-conducteurs. L'Euro Stoxx 50 a perdu 1,22 % et le DAX 0,90 %. Seuls le Hang Seng (+1,46 %) et, plus modestement, le SMI suisse (+0,19 %) ont résisté.
Les limites de la lecture
Le Dow Jones a lui aussi fini en baisse à la dernière séance (-1,09 %) : le défensif amortit, il ne protège pas. Le dossier ne contient aucune donnée de flux de fonds, d'obligataire ou de change, et la rotation est donc déduite des performances relatives des secteurs. La hausse de décembre reste une anticipation, et une partie des chutes est propre aux entreprises, comme la baisse de la demande de processeurs pour PC chez Intel.
Ce qu'il faut retenir
Les marchés semblent réévaluer le risque attaché à l'IA à l'heure où l'argent pourrait coûter plus cher. Le déplacement vers la santé et les valeurs défensives est cohérent avec les chiffres, mais son caractère durable reste à démontrer. Les prochaines décisions de la Fed trancheront.
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