Ormuz : le Brent à 117 $, des majors gagnantes et une Europe électrique à deux vitesses
Brent à 117 $ après une attaque à Ormuz : profits records du raffinage et prix électriques européens très dispersés. Analyse des données.
Ormuz : le risque se paie au baril
Un pétrolier sortant du détroit d'Ormuz a pris feu après la fixation de deux engins explosifs sur sa coque, à 25 milles nautiques au nord-est de Khasab, à Oman. L'équipage est sauf et le navire a poursuivi sa route. Les Gardiens de la révolution iraniens affirment de leur côté que quatre pétroliers ont heurté des mines, ce que contestent les forces américaines, qui disent avoir dégagé les principaux couloirs. Avec les attaques houthies contre des infrastructures saoudiennes, la prime de risque s'installe : le Brent a touché 117 dollars en séance asiatique, et le marché s'oriente vers une quatrième hausse mensuelle consécutive, dans la crainte d'une escalade après les élections américaines du 3 novembre.
Le raffinage, premier bénéficiaire
Quand l'offre physique paraît menacée, le brut renchérit, mais les marges de transformation s'élargissent souvent davantage pour ceux qui raffinent et négocient. Les résultats du troisième trimestre vont dans ce sens. BP annonce un bénéfice trimestriel record, de l'ordre de 8,5 à 8,6 milliards de dollars selon les décomptes, attribué au raffinage et au négoce. ExxonMobil et Chevron ont dépassé les prévisions, et TotalEnergies met en avant un « boom du raffinage ». Le conflit au Moyen-Orient joue ainsi le rôle de multiplicateur de marges pour les groupes intégrés.
Europe : une électricité chère mais très inégale
Du côté européen, les prix day-ahead du 30 octobre racontent une histoire de dispersion. La Suisse (254,14 EUR/MWh), la Tchéquie (250,85), le Danemark-1 (250,56) et le Portugal (211,19) affichent des niveaux élevés. La Finlande reste à 77,51 EUR/MWh, soit près de 177 euros de moins que la Suisse. Le gaz européen a de son côté franchi les 101 euros pour la première fois depuis 2022. C'est un signal cohérent avec l'idée d'une tension d'approvisionnement, que le Royaume-Uni invoque d'ailleurs pour justifier la mise en valeur du gisement gazier de Jackdaw, présenté comme un moyen de limiter la dépendance aux importations.
Les flux physiques de gaz montrent aussi des mouvements brutaux. À Emden (Norpipe), l'entrée est passée de 402,5 GWh/j le 30 octobre à 77,6 GWh/j le 31. La sortie de VIP Oberkappel vers l'Allemagne est tombée de 112,5 à 22,6 GWh/j sur la même période.
Ce que les données ne permettent pas d'affirmer
Plusieurs réserves s'imposent. Les chiffres de BP divergent selon les décomptes, un autre fait état de 4,7 milliards de dollars, ce qui suggère des définitions de bénéfice différentes. Les flux du 31 octobre pourraient correspondre à une journée incomplète, le dossier ne le précisant pas. Rien ne permet non plus d'attribuer l'écart de prix de l'électricité au seul choc pétrolier : mix de production et congestions des réseaux jouent aussi. Enfin, 117 dollars est un pic de séance, non un prix de clôture.
Une conclusion mesurée
Le risque autour d'Ormuz se paie d'abord au baril et dans les marges de raffinage, où les résultats des majors le matérialisent. Sa transmission à l'électricité européenne reste plausible, car le gaz est tendu et les prix élevés, mais elle demeure à démontrer marché par marché. Le calendrier politique américain et l'évolution du détroit diront si cette prime de risque s'installe durablement.
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