Ormuz: el riesgo se paga en el barril

Un petrolero que salía del estrecho de Ormuz se incendió tras la fijación de dos artefactos explosivos en su casco, a 25 millas náuticas al noreste de Khasab, en Omán. La tripulación está a salvo y el buque prosiguió su ruta. Los Guardianes de la Revolución iraníes afirman por su parte que cuatro petroleros chocaron con minas, lo que rebaten las fuerzas estadounidenses, que dicen haber despejado los principales corredores. Con los ataques hutíes contra infraestructuras saudíes, la prima de riesgo se instala: el Brent tocó los 117 dólares en la sesión asiática, y el mercado apunta a una cuarta subida mensual consecutiva, ante el temor a una escalada tras las elecciones estadounidenses del 3 de noviembre.

El refino, primer beneficiario

Cuando la oferta física parece amenazada, el crudo se encarece, pero los márgenes de transformación suelen ampliarse aún más para quienes refinan y negocian. Los resultados del tercer trimestre van en esa dirección. BP anuncia un beneficio trimestral récord, del orden de 8.500 a 8.600 millones de dólares según los recuentos, atribuido al refino y al negocio de trading. ExxonMobil y Chevron superaron las previsiones, y TotalEnergies destaca un «boom del refino». El conflicto en Oriente Próximo desempeña así el papel de multiplicador de márgenes para los grupos integrados.

Europa: una electricidad cara pero muy desigual

En el lado europeo, los precios day-ahead del 30 de octubre cuentan una historia de dispersión. Suiza (254,14 EUR/MWh), Chequia (250,85), Dinamarca-1 (250,56) y Portugal (211,19) muestran niveles elevados. Finlandia se mantiene en 77,51 EUR/MWh, cerca de 177 euros menos que Suiza. El gas europeo, por su parte, superó los 101 euros por primera vez desde 2022. Es una señal coherente con la idea de una tensión de aprovisionamiento, que el Reino Unido invoca además para justificar la puesta en valor del yacimiento gasístico de Jackdaw, presentado como un medio para limitar la dependencia de las importaciones.

Los flujos físicos de gas muestran también movimientos bruscos. En Emden (Norpipe), la entrada pasó de 402,5 GWh/día el 30 de octubre a 77,6 GWh/día el 31. La salida de VIP Oberkappel hacia Alemania cayó de 112,5 a 22,6 GWh/día en el mismo periodo.

Lo que los datos no permiten afirmar

Varias reservas se imponen. Las cifras de BP divergen según los recuentos, otro arroja 4.700 millones de dólares, lo que sugiere definiciones de beneficio diferentes. Los flujos del 31 de octubre podrían corresponder a una jornada incompleta, algo que el expediente no precisa. Nada permite tampoco atribuir la diferencia de precio de la electricidad al solo shock petrolero: el mix de producción y las congestiones de las redes también influyen. Por último, 117 dólares es un pico de sesión, no un precio de cierre.

Una conclusión mesurada

El riesgo en torno a Ormuz se paga primero en el barril y en los márgenes de refino, donde los resultados de las majors lo materializan. Su transmisión a la electricidad europea sigue siendo plausible, pues el gas está tenso y los precios son elevados, pero aún debe demostrarse mercado a mercado. El calendario político estadounidense y la evolución del estrecho dirán si esta prima de riesgo se instala de forma duradera.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.