Gaz européen : un TTF à 100 €/MWh sur un réseau sans marge de manœuvre
TTF au-dessus de 100 €/MWh, stocks à 75 % et corridors russes à zéro : l'analyse des flux physiques de gaz aux frontières allemandes.
Un TTF à plus de 100 euros, des stocks déjà entamés
Le TTF, référence du gaz européen, a franchi 100 €/MWh, soit environ 34 $/MMBtu, et s'oriente vers une hausse mensuelle de 42 %. Les stocks ont basculé en soutirages nets alors que les sites ne sont remplis qu'à 75 %. La crainte d'une reprise des hostilités entre les États-Unis et l'Iran, avec des attaques répétées dans le détroit d'Ormuz, nourrit la prime de risque, tandis que le Brent évolue autour de 117,58 $ le baril.
Les corridors hérités de la Russie sont à l'arrêt
Les relevés de flux physiques confirment la contrainte. Mallnow (Yamal), VIP Waidhaus (transit tchèque) et Baumgarten TAG affichent 0 kWh/j, en entrée comme en sortie, les 23 et 24 octobre. L'approvisionnement repose donc sur d'autres voies. Le 23 octobre, Emden EPT1, point d'entrée du gazoduc Norpipe, enregistrait 432,0 millions de kWh/j, et le VIP TTF-THE-H recevait 510,8 millions de kWh/j en entrée. Tarvisio, sur l'axe Autriche-Italie, en recevait 40,5 millions.
Un recul spectaculaire, à lire avec prudence
Le lendemain, ces mêmes points chutent. Emden tombe à 127,7 millions de kWh/j (environ -70 %), Oberkappel en sortie passe de 134,3 à 32,7 millions (environ -76 %) et Tarvisio descend à 11,2 millions (environ -72 %). Il faut toutefois être prudent : le dossier ne dit pas si la journée du 24 est complète ou provisoire, et il n'indique aucune cause technique ou commerciale. Zevenaar, côté néerlandais, n'affiche aucune valeur en entrée aux deux dates.
Le mécanisme : peu de routes, peu de coussin
Lorsque les flux de transit russes sont nuls, la sécurité d'approvisionnement dépend de quelques artères, de la Norvège aux hubs néerlandais et belge, et du GNL. Avec des stocks qui s'entament, chaque aléa sur l'une de ces sources, ou chaque tension géopolitique, se répercute sur le prix faute de flux de substitution. Les prix day-ahead du 23 octobre illustrent la fragmentation : 227,27 €/MWh en Suisse, 157,93 au Portugal et 124,90 en République tchèque, contre 33,90 au Danemark Ouest et 23,07 en Finlande, soit un écart proche de un à dix. Les données fournies décrivent cet écart sans l'expliquer.
Ce que l'on peut conclure
Le tableau est celui d'un marché structurellement tendu : prix très élevés, stocks inférieurs à 75 % et corridors russes à zéro. Les flux physiques confirment une dépendance à un petit nombre de routes. En revanche, sans historique, sans capacités d'interconnexion et sans confirmation du caractère définitif de la donnée du 24 octobre, rien ne permet de relier la hausse du TTF à ce recul ponctuel. Les prochains relevés diront s'il s'agit d'un accident de mesure ou d'un vrai resserrement.
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