Choc énergétique : les banques centrales divergent face à l'inflation

Hausse de taux à Ottawa, pause à Washington, décision attendue à Francfort : l'énergie chère met à l'épreuve la cohérence des politiques monétaires. Les décisions du 28 octobre montrent que la question n'est plus seulement le niveau de l'inflation, mais sa capacité à se diffuser.

Un même choc, deux réponses

Le 28 octobre 2026, la Banque du Canada a porté son taux directeur de 2,25 % à 2,50 %, sa première hausse depuis juillet 2023. Le même jour, la Réserve fédérale a gardé sa fourchette à 3,75 %-4 %. Dix membres ont voté le statu quo, deux auraient préféré relever les taux d'un quart de point.

Le pétrole, point de départ

Le Brent s'échange à 114,13 dollars le baril. Les États a dû puiser dans leurs réserves : la réserve stratégique américaine tombe à 282,7 millions de barils, son plus bas niveau depuis 1982. En Europe, le gaz TTF évolue autour de 98,58 euros le mégawattheure. Les pénuries de diesel et les coûts de fret diffusent ces tensions bien au-delà du marché du brut.

Ottawa : la crainte de la transmission

Au Canada, l'inflation reste proche de 3 % depuis avril. La banque centrale redoute désormais environ 3,5 % d'ici fin 2026 et une moyenne de 3 % en 2027, soit un point de plus que dans ses projections de juillet. Elle n'attend un retour vers 2 % qu'à la mi-2028.

Le raisonnement tient à la chaîne des coûts. Des carburants plus chers alourdissent le transport et la production. Les entreprises ont absorbé une part de ces surcoûts, mais elles pourraient en répercuter davantage sur leurs prix. Les marges de raffinage peuvent en outre maintenir les carburants à un niveau élevé même si le brut se stabilise.

Washington et Francfort : prudence et attente

La Fed juge l'inflation encore élevée mais préfère patienter. Avec un rendement à dix ans américain proche de 5 %, les conditions financières se resserrent déjà par le marché. La Banque centrale européenne doit annoncer sa décision le 29 octobre à 14 h 15, heure de Paris, et ses commentaires sur l'énergie et les anticipations d'inflation seront scrutés.

Les consommateurs, limite du mécanisme

Au Japon, l'inflation hors produits frais atteint 3,2 % en septembre. Pourtant, Uniqlo a renoncé à une hausse de prix sur ses chaussettes face à la contestation des clients, ce qui montre que la répercussion des coûts a un plafond.

Des limites à garder en tête

Le tableau n'est pas univoque. Au Canada, l'inflation hors essence est de 2,2 % et les indicateurs sous-jacents restent proches de 2 %, donc la diffusion n'est pas encore généralisée. La Fed a écarté la hausse à une large majorité. Le résultat de la BCE n'est pas connu, et la trajectoire dépend de la durée des perturbations d'approvisionnement du Golfe.

Ce qu'il faut retenir

L'énergie est le moteur des divergences actuelles, mais les décisions du 28 octobre ne dessinent pas encore un cycle de resserrement généralisé. Le test portera sur les prix hors énergie et sur le ton de la BCE.

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