Un mismo shock, dos respuestas

El 28 de octubre de 2026, el Banco de Canadá elevó su tasa directriz del 2,25 % al 2,50 %, su primera subida desde julio de 2023. Ese mismo día, la Reserva Federal mantuvo su horquilla en el 3,75 %-4 %. Diez miembros votaron el statu quo, dos habrían preferido subir los tipos un cuarto de punto.

El petróleo, punto de partida

El Brent se intercambia a 114,13 dólares el barril. Los Estados tuvieron que recurrir a sus reservas: la reserva estratégica estadounidense cae a 282,7 millones de barriles, su nivel más bajo desde 1982. En Europa, el gas TTF evoluciona en torno a 98,58 euros el megavatio hora. La escasez de diésel y los costes de flete difunden estas tensiones mucho más allá del mercado del crudo.

Ottawa: el temor a la transmisión

En Canadá, la inflación se mantiene cerca del 3 % desde abril. El banco central teme ahora en torno al 3,5 % para finales de 2026 y una media del 3 % en 2027, es decir, un punto más que en sus proyecciones de julio. No espera un retorno hacia el 2 % hasta mediados de 2028.

El razonamiento se apoya en la cadena de costes. Unos carburantes más caros encarecen el transporte y la producción. Las empresas han absorbido una parte de estos sobrecostes, pero podrían repercutir más en sus precios. Los márgenes de refino pueden, además, mantener los carburantes en un nivel elevado aunque el crudo se estabilice.

Washington y Fráncfort: prudencia y espera

La Fed considera que la inflación sigue siendo elevada, pero prefiere esperar. Con un rendimiento a diez años estadounidense cercano al 5 %, las condiciones financieras ya se están endureciendo por la vía del mercado. El Banco Central Europeo debe anunciar su decisión el 29 de octubre a las 14:15, hora de París, y sus comentarios sobre la energía y las expectativas de inflación serán examinados con lupa.

Los consumidores, límite del mecanismo

En Japón, la inflación sin productos frescos alcanza el 3,2 % en septiembre. Sin embargo, Uniqlo renunció a una subida de precio en sus calcetines ante la contestación de los clientes, lo que demuestra que la repercusión de los costes tiene un techo.

Límites que conviene tener en cuenta

El panorama no es unívoco. En Canadá, la inflación sin gasolina es del 2,2 % y los indicadores subyacentes siguen cerca del 2 %, por lo que la difusión aún no se ha generalizado. La Fed descartó la subida por una amplia mayoría. El resultado del BCE no se conoce, y la trayectoria depende de la duración de las perturbaciones del suministro del Golfo.

Lo que hay que retener

La energía es el motor de las divergencias actuales, pero las decisiones del 28 de octubre aún no dibujan un ciclo de endurecimiento generalizado. La prueba se centrará en los precios sin energía y en el tono del BCE.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.