Un trimestre que borra el anterior

Indian Oil Corporation, Bharat Petroleum y Hindustan Petroleum registraron conjuntamente un beneficio neto de 30 106 crores de rupias entre julio y septiembre. Esto supone un 68,3 % más que un año antes y un giro espectacular tras una pérdida acumulada de unos 18 150 crores en el trimestre precedente. Solo este trimestre equivale al 39 % del beneficio de todo el ejercicio 2025-2026, cifrado en 77 281 crores.

El margen de refino, motor del rebote

La explicación reside en la diferencia entre el precio de los productos refinados y el del crudo, que se disparó con el conflicto en Oriente Medio. El crudo había superado los 100 dólares por barril en el primer trimestre, sumiendo a los distribuidores en números rojos. En el trimestre siguiente, HPCL ganó 32,15 dólares por barril procesado, frente a 8,80 un año antes; BPCL, 32,53 dólares frente a 10,78. Las refinerías paquistaníes siguieron la misma lógica, con un beneficio multiplicado por casi veinte en el periodo.

Ganancias muy desigualmente repartidas

La imagen de conjunto oculta fuertes disparidades. IOC logró un beneficio récord de 21 630 crores, casi tres veces los 7 610 crores de un año antes. Por el contrario, BPCL retrocede un 22,5 % hasta 4 993 crores y HPCL un 9 % hasta 3 483 crores. Los márgenes de refino no benefician por igual a los grupos según su exposición a la petroquímica, al gas o a la distribución.

El precio administrado, talón de Aquiles

Los precios de la gasolina y el diésel están congelados desde mayo, y los del GLP doméstico desde marzo. Hasta hace poco, los grupos perdían de 4 a 5 rupias por litro de gasolina y de 18 a 20 en el diésel. En el caso del GLP, el lucro cesante por bombona pasó de 184 rupias en septiembre a 229 en octubre, y debería alcanzar 309 en noviembre y 370 en diciembre. A falta de una compensación pública rápida, los déficits acumulados de ingresos ascendían a 67 900 crores a finales de septiembre.

Un resultado en parte coyuntural

Una parte del resultado procede también de una ganancia de inventarios de unos 7 000 crores, ligada al retroceso temporal del crudo entre mediados de junio y mediados de agosto. IOC advierte de que la rentabilidad de los próximos trimestres podría resentirse por pérdidas de inventarios si la situación en Oriente Medio se normalizara y el crudo bajara. El expediente no aporta datos posteriores que permitan decidir, y los flujos de gas europeos o los precios de la electricidad disponibles no permiten establecer un vínculo con estos márgenes.

Lo que hay que retener

El shock geopolítico ha desplazado el valor hacia el tramo anterior del refino, en detrimento de la distribución a precios controlados. Pero la dependencia de un diferencial de mercado, la concentración de las ganancias en un solo grupo y la acumulación de subvenciones impagadas convierten este rebote en una ganancia frágil, no en un nuevo equilibrio.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.