Un sentimiento en mínimos antes incluso del desplome de los valores tecnológicos

El termómetro Fear & Greed marcaba 19,11 el 23 de octubre, y después 20,98 los días 24 y 25 de octubre, en una escala de 0 a 100. Un índice de sentimiento dice cómo se sienten los inversores, no por qué. El dossier de la semana permite, sin embargo, reconstruir las presiones que se suman.

La energía alimenta la inflación

El barril sigue encaramado en torno a los 115 USD, ante la falta de respuesta al déficit de oferta creado por las guerras en Ucrania e Irán. En Estados Unidos, los precios al consumo avanzaron un 3,7% en doce meses, con la gasolina un 34,2% más y el gasóleo de calefacción un 74,2% más. Esta inflación no se debe solo a la energía: refleja también una economía estimulada por las inversiones en IA.

Bancos centrales que no cierran la puerta

La Reserva Federal mantuvo sus tipos sin cambios, aunque dejó abierta la opción de una subida en diciembre. El BCE optó por el statu quo, y la inflación anual de la zona euro se espera en el 3,8%. Los mercados anticipan también subidas de tipos del Banco de la Reserva de Australia y del Banco de Inglaterra la próxima semana.

Cuando el coste de la IA se convierte en un riesgo

El mecanismo es clásico. Unos tipos más altos reducen el valor actual de los beneficios lejanos, lo que penaliza en primer lugar a los valores de crecimiento. Los resultados de la semana añadieron una duda sobre la rentabilidad de la IA. Alphabet perdió un 12,61% tras un flujo de caja disponible negativo de 9.100 millones de dólares. ServiceNow cayó un 33,87% pese a unos ingresos en alza del 20,5%, porque el crecimiento de su cartera de pedidos debería pasar del 20,5% al 18,5%. La financiación del sector lo acusa: OpenAI aspira ahora a unos 20.000 millones de dólares sobre una valoración de 1,25 billones, frente a 30.000 millones sobre 1,4 billones el mes anterior.

Los activos refugio no aprovechan plenamente este clima. El oro tocó su nivel más bajo desde mediados de julio, penalizado por la idea de un endurecimiento monetario prolongado, mientras que el platino cedió un 8,6% y el paladio un 7,7%.

Lo que las cifras no dicen

Se imponen varias limitaciones. Los registros de sentimiento datan del 23 al 25 de octubre: preceden a una parte de los shocks de final de semana, lo que indica que el nerviosismo ya estaba instalado. El ratio oro/cobre, calculado en 8.874,74 el 24 de octubre, no puede interpretarse sin una serie histórica, ausente aquí. Las extracciones de datos macroeconómicos y de indicadores adelantados de la OCDE no llegaron a buen término, por lo que el vínculo causal sigue siendo una lectura, no un test estadístico. Por último, los fundamentales no se hunden en todas partes: Vertiv registró un alza del 61% en sus ingresos y SoFi del 44%.

Un repricing más que una ruptura

La conclusión razonable es la de un reajuste del precio del riesgo ante una inflación energética, unos tipos potencialmente más altos y un modelo económico de la IA puesto a prueba. La próxima semana decidirá en parte: inflación de la zona euro, empleo estadounidense de octubre y elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.