Un choque de oferta que recupera el control

El estrecho de Ormuz, por el que transita el 20 % del GNL y del crudo mundiales, fue cerrado por Irán en represalia. El gas europeo superó los 100 euros por megavatio hora por primera vez en cuatro años, tras un avance de alrededor del 40 % en octubre. Los importadores afrontan el invierno con costes muy superiores a los de los últimos años, lo que alimenta el riesgo de inflación y de tensión presupuestaria.

Productores ganadores, inversores cubiertos

Los productores captan la subida. Saudi Aramco obtuvo un beneficio neto ajustado de 31.000 millones de dólares en el tercer trimestre, con un avance del 9 %, pese a que sus instalaciones fueron objetivo de ataques: los precios más altos absorben los daños.

En el terreno de los activos refugio, los bancos centrales compraron 321 toneladas de oro en el trimestre, al ritmo más rápido desde finales de 2024. Los ETF respaldados por oro alcanzaron un récord de 4.256 toneladas, con 31.000 millones de dólares de entradas. La demanda de consumo, en cambio, retrocede: un 17 % en joyería y un 19 % en barras y monedas. Esta divergencia indica que el movimiento responde a la cobertura financiera e institucional, no al entusiasmo del público.

Un sentimiento que refleja prudencia

Los indicadores del informe apuntan en la misma dirección. El índice CNN Fear & Greed se situaba en 26,61 el 20 de octubre, tras 26,02 el día anterior. El rendimiento AAA de la zona euro a diez años se situaba en el 3,469 % el 19 de octubre, con un parámetro Beta0 de la curva de 1,7267. En Brasil, el dólar cerró en 5,4871 reales (+0,79 %), su nivel más alto desde el 30 de diciembre de 2025, en un contexto de inquietud por la política económica.

Lo que matiza la lectura

El panorama no es uniformemente sombrío. AMD elevó su previsión de facturación del cuarto trimestre a 17.000 millones de dólares, con un margen de más o menos el 3 %, y el S&P 500 ganó un 0,37 % hasta los 7.568,95 puntos el 3 de noviembre. El entusiasmo por la IA sigue siendo, por tanto, un contrapeso poderoso.

En cuanto al oro, Capital Economics prevé 3.600 dólares la onza a finales de 2027, lo que recuerda que las compras institucionales no garantizan la subida. Por último, Europa reduce estructuralmente su dependencia del gas: el 54,1 % de su electricidad era renovable en el segundo trimestre de 2026, y su consumo de gas retrocedió un 17 % en 2025 respecto a 2020.

Se imponen dos límites. Los indicadores de sentimiento datan de los días 19 y 20 de octubre, es decir, anteriores a los acontecimientos del 3 de noviembre. La extracción de las series OECD CLI y de los indicadores macro detallados no llegó a completarse, de modo que el diagnóstico del ciclo sigue siendo incompleto.

Una conclusión proporcionada

Energía cara, cobertura en oro y prudencia de los inversores componen una prima de riesgo geopolítico real. Esta convive con la dinámica de la IA sin invertirla. Mientras el estrecho permanezca cerrado, será el precio de la energía el que arbitre entre estas dos fuerzas.

Este artículo se ha redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y ha sido verificado por nuestro equipo editorial.