Una prima de riesgo común para el petróleo y el gas

El Brent cerró a 117,70 dólares el 30 de octubre, tras un pico de 118 dólares. Registra un avance de en torno al 13-14 % en el mes. El TTF superó los 100 euros por MWh y se encamina hacia una ganancia mensual del 42 %. Ambos mercados reaccionan al mismo factor: la multiplicación de incidentes reivindicados en el Golfo y el temor a una reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.

Unos colchones ya mermados

Europa no afronta este shock con márgenes intactos. Sus almacenamientos de gas solo están llenos al 75 % y ya han entrado en un retroceso neto. En el ámbito del petróleo, los gobiernos de la UE liberan 42 millones de barriles de reservas estratégicas en tres meses, la mitad de ellos de diésel. Francia espera un alivio de entre 0,12 y 0,18 euros por litro en el surtidor. Estas medidas atenúan la subida, pero consumen el colchón de seguridad.

Unos flujos de gas concentrados

Los datos de flujos físicos revelan una arquitectura muy dependiente de unos pocos puntos de entrada. El 23 de octubre, Emden EPT1 (Norpipe) registra 432,0 GWh/día en la entrada. Los puntos Mallnow (Yamal) y VIP Waidhaus no muestran flujo alguno, ni en la entrada ni en la salida, los días 23 y 24 de octubre. El 24 de octubre, la entrada en Emden cae a 127,7 GWh/día y la salida en VIP Oberkappel pasa de 134,3 a 32,7 GWh/día. No obstante, conviene ser prudentes: el punto de Zevenaar está vacío ese día y no se descarta una lectura parcial.

Una electricidad con precios muy dispersos

El 23 de octubre, el precio day-ahead alcanza los 227,27 €/MWh en Suiza y los 157,93 en Portugal, frente a los 124,90 de la República Checa, los 33,90 de Dinamarca (DK-1) y los 23,07 de Finlandia. El informe no explica esta diferencia de un factor diez. Recuerda que la exposición al gas y a los márgenes de seguridad varía enormemente de un país a otro.

Lo que atenúa el panorama

La demanda asiática no agrava la tensión: Japón debería recuperar el primer puesto en importaciones de GNL con 62 millones de toneladas, frente a 61 de China. En este último país, la demanda se ve frenada por unos almacenamientos casi llenos y unos precios elevados. Por otra parte, una parte de los ataques en el Golfo se basa en reivindicaciones que el mando estadounidense cuestiona.

Un margen que se reduce

Nada en estos datos establece una escasez física. Muestran, en cambio, un continente que paga una prima de riesgo elevada recurriendo ya a sus reservas. En este contexto, un deterioro adicional en el Golfo tendría un efecto más rápido sobre los precios que a principios de otoño.

Este artículo se ha redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y ha sido verificado por nuestro equipo editorial.