Un trimestre en dos tiempos: la calma de agosto, el incendio de septiembre El tercer trimestre de 2026 quedará como uno de los más agitados del mercado petrolero. La serie de precios diarios publicada

Un trimestre en dos tiempos: la calma de agosto, el incendio de septiembre

El tercer trimestre de 2026 quedará como uno de los más agitados del mercado petrolero. La serie de precios diarios publicada por la EIA revela una ruptura neta entre dos fases. A lo largo del mes de agosto, el barril evoluciona en un corredor estrecho, en torno a 92 y 93 dólares. El 11 de agosto, se intercambia a 93,26 dólares, y luego se estabiliza cerca de 92 dólares hasta mediados de mes. Un breve empuje lo lleva a 96,92 dólares el 21 de agosto, sin continuidad.

El final del mes marca, por el contrario, un mínimo: el 26 de agosto, el barril cae a 87,77 dólares, su punto más bajo en todo el periodo observado. Sobre las catorce sesiones de agosto disponibles, la media se sitúa en unos 92,11 dólares. Nada, en esta etapa, permite presagiar la secuencia que va a seguir.

El cruce del umbral de los 100 dólares

Ya en la primera sesión de septiembre, el decorado cambia. El barril salta a 96,02 dólares el 1 de septiembre, lo que supone una ganancia de alrededor del 7 % respecto al cierre del 28 de agosto (89,75 dólares). La subida se vuelve entonces metódica: 97,59 dólares el 2 de septiembre, y luego el cruce simbólico de los 100 dólares ya el 3 de septiembre, a 100,52 dólares. La progresión continúa sin interrupción hasta los 109,51 dólares del 9 de septiembre.

Esta primera fase alcista presenta una característica notable: su regularidad. Seis sesiones consecutivas de subida traducen más un reposicionamiento progresivo de los actores que un choque puntual. El mercado parece reevaluar sus expectativas por escalones, en lugar de reaccionar a un acontecimiento único.

El pico del 15 de septiembre: anatomía de un choque

La segunda fase es de una naturaleza completamente distinta. El 10 de septiembre, el barril se dispara a 120,98 dólares, esto es, un salto de 11,47 dólares en una sola sesión, en torno al +10,5 %. Tras un ligero repliegue a 118,06 dólares el 11 de septiembre, el movimiento se reanuda: 121,25 dólares el 14 de septiembre, y luego un máximo de 130,80 dólares el 15 de septiembre, nuevo vuelo de casi el 8 % en veinticuatro horas.

Entre el suelo del 26 de agosto y este pico, el precio ha progresado 43,03 dólares, esto es, una subida de alrededor del 49 % en menos de tres semanas. Una amplitud semejante es característica de un mercado en el que la prima de riesgo se impone a los fundamentos físicos. Los saltos discontinuos de más del 10 % en una sesión suelen señalar compras de cobertura precipitadas, recompras de posiciones vendedoras o una reevaluación súbita del riesgo de aprovisionamiento.

Una corrección tan rápida como la subida

El reflujo se inicia ya al día siguiente. El barril retrocede a 127,84 dólares el 16 de septiembre, y luego a 121,18 dólares el 17, antes de proseguir su descenso: 119,66 dólares el 18, 116,15 dólares el 21 y 114,89 dólares el 22 de septiembre. En cinco sesiones, abandona 15,91 dólares, esto es, alrededor del 12 % desde su máximo.

Pese a esta corrección, el nivel alcanzado sigue siendo netamente superior al de mediados de agosto. Entre el 11 de agosto y el 22 de septiembre, el barril aún muestra una subida de aproximadamente el 23 %. La media de las dieciséis sesiones de septiembre disponibles se sitúa en cerca de 112,96 dólares, unos 20,85 dólares más que la media de agosto. Para las economías importadoras, el coste medio del aprovisionamiento se ha encarecido, por tanto, más de un 22 % de un mes a otro.

Lo que dicen los contratos de futuros

Las últimas cotizaciones disponibles en los mercados de futuros dibujan un paisaje más apaciguado. El Brent se intercambia a 97,18 dólares, con una subida del 0,64 %, mientras que el WTI cotiza a 90,21 dólares, con un avance del 0,46 %. Estos niveles, sensiblemente inferiores a los precios diarios observados a mediados de septiembre, sugieren que la prima de riesgo acumulada durante el episodio se ha absorbido en gran medida, o que el mercado anticipa una distensión de las tensiones a más largo plazo.

La diferencia entre las dos referencias atlánticas se sitúa en unos 6,97 dólares a favor del Brent. Este diferencial indica que el crudo internacional conserva una prima sobre el crudo estadounidense, reflejo habitual de restricciones logísticas y de una demanda de exportación sostenida.

Los productos refinados, verdadero barómetro de la tensión

Es en el lado de los productos refinados donde las señales son más elocuentes. El fuel doméstico cotiza a 4,6586 dólares, con una subida del 2,01 %, y la gasolina RBOB a 3,1823 dólares, con un avance del 1,70 %. Estas variaciones son tres o cuatro veces superiores a las del crudo. Trasladadas al barril sobre la base de la cotización estándar por galón, implican márgenes de refino particularmente holgados, en especial en los destilados.

Este desacoplamiento es rico en enseñanzas. Cuando los productos acabados progresan más rápido que la materia prima, la tensión se sitúa menos en la extracción que en la cadena de transformación y distribución. La pujanza del fuel, ante la proximidad de la temporada de calefacción en el hemisferio norte, confirma la sensibilidad particular del segmento de los destilados a las expectativas de demanda invernal.

El gas natural a contracorriente

El gas natural, por su parte, permanece al margen de la agitación: cotiza a 3,022 dólares, prácticamente estable con un retroceso del 0,03 %. Esta neutralidad sugiere que el episodio de septiembre responde a una dinámica propia del complejo petrolero, sin contagio al mercado gasista. Para los industriales y los productores de electricidad capaces de arbitrar entre fuentes de energía, esta diferencia abre oportunidades de sustitución.

Las repercusiones macroeconómicas: un riesgo para los importadores

El estallido se produce en un contexto en el que algunas economías muestran ya signos de agotamiento. En Marruecos, el crecimiento se ha ralentizado al 4 % en el segundo trimestre. Para un país importador neto de energía, un barril sostenidamente por encima de los 110 dólares pesaría mecánicamente sobre la balanza comercial, las finanzas públicas y el poder adquisitivo de los hogares, justo en el momento en que la actividad pierde impulso.

Esta vulnerabilidad se inscribe en un clima más amplio, que Guillaume Basset, director general delegado de Business France, resume así: la inestabilidad geopolítica constituye a la vez una amenaza y una oportunidad, en particular en los sectores de la energía y la defensa. La volatilidad del crudo ilustra perfectamente esta ambivalencia: penalizadora para los consumidores, puede también acelerar las decisiones de inversión en la seguridad del aprovisionamiento y la diversificación energética.

¿Qué perspectivas para el final del año?

Se dibujan tres escenarios. El primero, el de una normalización, vería al precio físico converger hacia los niveles indicados por los contratos de futuros, cercanos a 97 dólares para el Brent. El segundo, intermedio, mantendría el barril en una zona de 110 a 120 dólares, sostenida por márgenes de refino elevados. El tercero, más desfavorable, supondría un nuevo acceso de fiebre comparable al del 15 de septiembre.

La trayectoria bajista observada desde el pico, con cinco sesiones consecutivas de retroceso, aboga por el momento a favor de un descenso progresivo. Pero la amplitud de los movimientos diarios registrados en septiembre recuerda que el mercado sigue siendo altamente reactivo. Para los actores expuestos, la gestión del riesgo de precio y la cobertura del aprovisionamiento vuelven a ser prioridades estratégicas en los albores del cuarto trimestre.

Este artículo ha sido redactado con la asistencia de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.