Pétrole à 100 dollars en 2027 : le marché parie sur une guerre longue

**La courbe à terme du Brent reste nettement au-dessus de ses niveaux d'avant-guerre jusqu'à fin 2027. Les utilisateurs de brut et de diesel se couvrent à prix élevé, pendant que les flux gaziers européens oscillent fortement d'un jour à l'autre.**

Une courbe à terme qui refuse de se détendre

Le contrat Brent ICE de janvier 2027 s'échange à 102,59 dollars le baril, celui de juin 2027 à 92,71 dollars et celui de décembre 2027 à 84,75 dollars. La courbe est inclinée vers le bas, puisque le baril proche coûte plus cher que le baril lointain. Mais même l'échéance la plus éloignée dépasse nettement les moins de 70 dollars de décembre 2025. Les consommateurs couvrent donc leurs achats futurs à des niveaux élevés. Ils ne croient plus à une sortie rapide du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran.

Pourquoi la normalisation des flux ne suffit pas

Le mécanisme tient en trois étapes. D'abord, la reprise des exportations du Golfe repose sur des transbordements de navire à navire, qui resserrent le marché des pétroliers, font grimper le fret et obligent les producteurs à rabattre leurs prix. Ensuite, des frappes visent presque quotidiennement des tankers dans le détroit d'Ormuz, et des raffineries du Moyen-Orient ont été touchées. Le diesel est donc le maillon le plus fragile. Enfin, l'Agence internationale de l'énergie libère plus de 20 millions de barils de diesel de ses stocks collectifs, pour un total pouvant atteindre 50 millions. Ces réserves ne sont pas inépuisables, et leur reconstitution suppose une capacité de raffinage que le monde n'a pas.

Un enjeu politique direct

L'essence atteint 4,31 dollars le gallon aux États-Unis, soit près de 45 % de plus qu'au début de la guerre. À deux semaines des élections de mi-mandat, Washington a levé les sanctions sur les exportations de diesel russe et exempté la Russie d'une nouvelle loi de sanctions. Le coût politique de l'énergie chère pèse désormais sur les arbitrages diplomatiques.

Le gaz européen : des signaux à manier avec prudence

Les flux physiques gaziers du 17 octobre sont contrastés. À Emden (Norpipe), l'entrée atteint 122,5 millions de kWh/j, contre 378,1 millions la veille. À VIP Oberkappel, la sortie vers l'Allemagne tombe de 109,8 à 33,2 millions de kWh/j. Les points de Mallnow, Baumgarten TAG et VIP Waidhaus affichent zéro, et la valeur de Zevenaar n'est pas disponible. Une seule journée, peut-être incomplète, ne fait pas une tendance. Le contexte global est pourtant tendu : les exportations de GNL du Moyen-Orient ont reculé de 95 % entre avril 2025 et avril 2026. Le 16 octobre, les prix day-ahead de l'électricité allaient de 25,58 €/MWh en Finlande à 217,94 €/MWh en Suisse, soit plus de huit fois plus. Cet écart reflète en partie des mix de production locaux que le dossier n'analyse pas.

Ce que le dossier ne dit pas

L'AIE table sur un rebond de l'offre mondiale à 108,3 millions de barils par jour, contre moins de 101 millions cette année, si la paix revient. Les données disponibles ne couvrent ni la demande, ni les prix du gaz de référence, ni le lien direct entre le Golfe et les flux européens.

Une prime de guerre installée

La conclusion raisonnable est que le marché pétrolier intègre une prime de guerre durable, nourrie par la rareté du diesel et par des stocks de secours limités. Les flux gaziers appellent à la vigilance, sans prouver à eux seuls une rupture. Tout dépend du calendrier d'une paix que les opérateurs ne parient plus pour demain.

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