Cuando la factura de la IA alcanza a la Bolsa

Meta, Alphabet, Oracle, Amazon y Microsoft se han comprometido a gastar 800.600 millones de dólares en 2026. Durante mucho tiempo, la magnitud de estos presupuestos valía como promesa de crecimiento. Los últimos resultados trimestrales han invertido esta lectura: el gasto se examina ahora con lupa.

Cientos de miles de millones evaporados en dos sesiones

Alphabet perdió más de 500.000 millones de dólares de valor en una sola sesión, después de reconocer que sus resúmenes generados por IA lastraban sus ingresos publicitarios de búsqueda. El grupo prevé, sin embargo, hasta 205.000 millones de dólares de inversión este año, casi todos vinculados a la IA. Al día siguiente, Intel cedió hasta un 30 %, más de 130.000 millones de dólares de capitalización. Su director financiero advirtió de que el grupo no generaría más efectivo del que gastaría este año, y anticipa una desaceleración del mercado de PC al menos hasta el primer semestre del próximo ejercicio.

Amazon, que se ha comprometido a 220.000 millones de dólares de gasto, vio retroceder su acción hasta un 6 % tras declarar que sus desembolsos se habían multiplicado por seis en tres meses. Reddit perdió un 26 % y Roblox cerca de un 20 %. El Nasdaq cedió un 3,5 %.

El crédito como variable de ajuste

El mecanismo es simple. Unas inversiones colosales consumen la tesorería, unos resultados decepcionantes penalizan las cotizaciones y levantar capital en acciones resulta menos atractivo. Alphabet reabrió así el mercado obligatorio en euros: siete tramos de entre 2 y 19 años, menos de una semana después de sus resultados. El coste de la protección frente al impago de su deuda acababa, no obstante, de alcanzar un récord. Según un analista, el grupo busca desplazar su financiación hacia la deuda, animado por el éxito de una emisión de Microsoft la semana anterior. Una estrategia que pasa ya por un mercado de crédito más exigente.

Lo que matiza el panorama

El retroceso debe reubicarse en su contexto. El Nasdaq aún avanza un 7,6 % en doce meses, y Amazon alrededor de un 7 %. Una estratega recuerda que noviembre suele ser un buen mes para las acciones y que haría falta una debilidad prolongada para concluir que la IA ha superado su pico. Edward Yardeni considera incluso que la desaceleración de este tema es sana tanto para las acciones como para los bonos, y mantiene su objetivo de fin de año para el S&P 500. Apple, con unos gastos en IA más moderados, ha recuperado el primer puesto mundial con 5,03 billones de dólares de capitalización. Este contraste no establece, sin embargo, ninguna relación de causa y efecto.

El expediente no incluye una medición de los ingresos realmente obtenidos de la IA ni datos de mercado fiables: las variaciones de índices facilitadas son incoherentes y no se han tenido en cuenta.

Una exigencia de pruebas, no un veredicto

Cabe concluir razonablemente que los inversores han cambiado de actitud. Ahora quieren ver la rentabilidad de la IA antes de financiar su siguiente etapa. Queda por saber si los mercados de deuda absorberán de forma duradera esta demanda de capital. Nada, por el momento, permite hablar de estallido de una burbuja.

Este artículo ha sido redactado con la ayuda de la inteligencia artificial y verificado por nuestro equipo editorial.