Du fioul de Singapour à l'inflation française : la chaîne du choc énergétique

**Entre Singapour et Paris, le même choc d'offre énergétique se lit dans les chiffres : fioul plus cher que le brut, fret multiplié par plus de cinq, inflation française à 3,1 %. Les indicateurs de sentiment, eux, restent sous les 30 points sur une échelle de 100.**

Un choc d'offre qui change de visage

Les perturbations du transport maritime à Ormuz ont fait disparaître en avril et mai les livraisons de fioul du Golfe vers Singapour, avant un retour partiel. Les cargaisons russes ont comblé le vide au printemps, mais elles sont tombées à 25 000 barils par jour en septembre, sous l'effet des attaques de drones sur les raffineries. Résultat : le fioul à haute teneur en soufre dépasse désormais le brut de plus de 10 dollars le baril à Singapour, contre une décote d'environ 5 dollars en février.

Le fret verrouille l'ajustement

En temps normal, une telle prime attirerait des cargaisons occidentales. Mais la liaison Méditerranée-Asie de l'Est coûte 230 dollars la tonne, contre 41 un an plus tôt. Le transport absorbe la décote des raffineries européennes, et l'arbitrage ne joue plus. Les pétroliers parcourent aussi de plus longues distances, ce qui consomme davantage de carburant dans un marché déjà tendu. Les prix restent donc soutenus, avec un brut qui évolue au-dessus de 110 dollars.

La transmission à l'économie réelle

En France, l'inflation annuelle est passée de 2,4 % en août à 3,1 % en septembre. L'énergie progresse de 21,3 %, dont 44,1 % pour le diesel et 25,7 % pour l'essence. Un carburant en hausse pèse directement sur la mobilité des salariés, puis sur les autres coûts. Dans ce contexte, la mobilisation du 24 octobre a réuni environ 410 000 personnes selon le ministère de l'Intérieur, dont 110 000 à Paris. Les autorités ont déployé 70 000 policiers et gendarmes, 10 000 de plus qu'une semaine plus tôt. Et 451 commerces parisiens avaient été vandalisés les 17 et 18 octobre.

Des marchés prudents

Le sentiment de marché reflète cette prudence : l'indice Fear & Greed s'établissait à 26,61 le 20 octobre, puis à 29,29 le lendemain. Le rendement AAA de la zone euro à dix ans atteignait 3,44 % le 20 octobre. Ces niveaux décrivent une aversion au risque marquée, sans que la chaîne causale avec l'énergie soit établie par les données.

Ce qui nuance le tableau

Plusieurs éléments vont dans le sens d'une détente : l'écart de calendrier du fioul à très basse teneur en soufre est revenu de 38 à 32 dollars la tonne, la Chine a alloué 1,07 million de tonnes de quotas d'exportation, et Riyad a lancé des appels d'offres pour plus de 700 000 tonnes de fioul haute teneur. Ces cargaisons pourraient toutefois rester bloquées si la sécurité se dégradait autour d'Ormuz. Les manifestations ont aussi des ressorts propres : conditions éducatives, salaires, services publics. Enfin, les séries historiques de taux et d'indicateurs avancés n'ont pas pu être exploitées, ce qui interdit de juger de la tendance.

Une lecture proportionnée

Les chiffres établissent un enchaînement cohérent entre rareté des flux du Golfe, renchérissement du fret, inflation énergétique et tension sociale, dans un climat financier prudent. Ils ne permettent pas d'en faire la cause unique de la peur des marchés. Le prochain test sera la capacité du fret et des cargaisons saoudiennes à réduire les primes avant la fin de l'année.

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